LED行業(yè)兼并時代來臨五大企業(yè)率先發(fā)力

編輯：清風(fēng)　[ 2016-8-22 11:16:02 ]　文章來源：LED大屏網(wǎng)

LED顯示屏

內(nèi)容導(dǎo)航：

利亞德：多點開花，視聽盛宴啟華章
　　利亞德——從制造到多元驅(qū)動，邁入發(fā)展新階段
　　利亞德經(jīng)過二十來年的發(fā)展，公司在堅守以LED硬件顯示的基礎(chǔ)上，致力于向行業(yè)提供LED全產(chǎn)業(yè)鏈綜合解決方案。經(jīng)過一兩年的探索期，公司已經(jīng)完成了從LED顯示業(yè)務(wù)單輪驅(qū)動到多元驅(qū)動的華麗升級。2016年以來，公司在融合現(xiàn)有聲光電業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈綜合解決方案的同時，通過外延并購手段不斷獲取虛擬現(xiàn)實相關(guān)的基礎(chǔ)技術(shù)儲備。如今公司已然站上了一個全新的平臺，未來將面對更廣闊的發(fā)展空間。
　　硬件顯示持續(xù)發(fā)力，未來依然值得期待
　　近年來，由于 led顯示屏的應(yīng)用范圍持續(xù)發(fā)力，公司的硬件顯示業(yè)務(wù)也從單純的室內(nèi)外大屏業(yè)務(wù)逐步擴展到包括室外大屏、室內(nèi)大屏、高端大電視以及裸眼VR等新型顯示多業(yè)務(wù)局面。我國體育市場景氣所帶來的場館改造需求，造就了LED顯示一片新的藍(lán)海細(xì)分市場。憑借小間距技術(shù)，公司在室內(nèi)大屏領(lǐng)域獲得話語權(quán)的同時，實現(xiàn)了業(yè)績的高速增長，未來隨著小間距技術(shù)的不斷成熟和應(yīng)用范圍的繼續(xù)拓展?jié)B透，利亞德有望在高端民用大電視和新型顯示領(lǐng)域獲得新的增長空間。
　　多維融合發(fā)力綜合視覺，構(gòu)建科技文化金融生態(tài)
　　2015年起，隨著勵豐文化的加入，公司逐步布局視覺文化產(chǎn)業(yè)，通過投資并購合作等方式，利亞德逐漸搭建起了發(fā)展視覺文化的基礎(chǔ)技術(shù)儲備。形成了包括科技旅游演藝為盈利模式的AR小間距顯示系統(tǒng)、以軍事模擬訓(xùn)練為應(yīng)用對象的，嵌入小間距技術(shù)的裸眼VR場景構(gòu)建以及以可穿戴VR為平臺的游戲、體驗店、營銷提升等商業(yè)應(yīng)用三個方向深耕視覺科技的基本框架。未來隨著公司在視覺文化的深入，科技文化金融生態(tài)的構(gòu)建也將逐漸清晰。
　　海外戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，打造全球視聽文化領(lǐng)創(chuàng)者
　　公司從開啟海外戰(zhàn)略以來，已在全球建立了較為完整銷售體系與合作模式。2015年對美國Planar的收購，使公司除了在產(chǎn)品和市場分布與其形成協(xié)同作用以外，從中吸收Planar先進(jìn)的技術(shù)與管理經(jīng)驗也能夠驅(qū)動公司更好更快地實現(xiàn)國際化。未來公司有望憑借完備的全球營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、頂尖的小間距技術(shù)以及高效生產(chǎn)和供應(yīng)鏈響應(yīng)速度等優(yōu)勢成為全球視聽文化的領(lǐng)創(chuàng)者。
　　投資建議
　　“LED小間距產(chǎn)品上升周期+智能照明工程景氣+文化產(chǎn)業(yè)外延扎實+海外營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)日臻完善”打開公司未來全新發(fā)展空間。
艾比森：并購序幕拉開，“VR+體育”領(lǐng)域強勢卡位
　　海外球場屏業(yè)務(wù)一馬當(dāng)先，受益國內(nèi)足球產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。公司球場屏在德甲荷甲等頂級聯(lián)賽的占有率超過50%，積累了豐富的運營經(jīng)驗和渠道資源。
　　隨著國內(nèi)足球市場環(huán)境的凈化和發(fā)展，公司正在尋找合適的切入點打入這一藍(lán)海市場，預(yù)計明年將有實質(zhì)性動作。
　　海外小間距爆發(fā)式增長在即，外銷龍頭率先受益。15年公司小間距訂單3.37億同比增長47%，占公司所有訂單33%。公司85%的營收來自海外，隨著小間距的熱潮由國內(nèi)傳向海外，我們看好公司在小間距海外的爆發(fā)式增長中率先受益，預(yù)計16/17年公司小間距訂單有望保持60%的增速。
　　led大屏幕快速搶占顯示應(yīng)用場景。公司積極轉(zhuǎn)型場景運營服務(wù)，通過安裝運營300余塊酒店租賃屏打入高端酒店會議場景運營領(lǐng)域，目前已經(jīng)簽約近200家高端酒店，未來有望新增利潤空間近億元；戰(zhàn)略投資火神文化和華奧視美布局社區(qū)和舞臺場景運營，公司現(xiàn)金流充沛(近4.5億現(xiàn)金)，外延收購預(yù)期強烈，已成立十億規(guī)模產(chǎn)業(yè)并購基金助力公司打通場景運營產(chǎn)業(yè)鏈。
　　風(fēng)險提示：小間距市場規(guī)模發(fā)展不及預(yù)期，場景運營業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
　　長電科技：黎明前的黑暗，長期看好公司
　　1H16公司凈利潤下降85%-95%，對應(yīng)2Q虧損960萬-1949萬元，主要反應(yīng)星科金朋虧損以及人民幣貶值導(dǎo)致美元外債匯兌損益的計提。展望2H16，星科金朋經(jīng)歷客戶訂單下滑后，正積極導(dǎo)入新客戶，3Q16開始有望逐步減虧，公司業(yè)績負(fù)擔(dān)將減少。
　　展望未來我們認(rèn)爲(wèi)星科金朋業(yè)績隨著整合而逐步改善是大趨勢，特別是SIP以及EWLB等高端産能業(yè)績爆發(fā)力強，彈性大，預(yù)計2016-2017年可實現(xiàn)凈利潤分別為1.3億、6.6億，YoY增長154%、增長400%，對應(yīng)EPS為0.10元(攤薄)、0.49元(攤薄)；目前股價對應(yīng)PE分別為185倍、36倍(攤薄)，考慮到公司處于業(yè)績彈性大，并且長期來看，公司無論從行業(yè)地位、技術(shù)能力均處于國內(nèi)領(lǐng)先，維持買入的投資建議。
　　1H16凈利潤下滑85%-93%，3Q有望盈利回升：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，1H16凈利潤618萬元-1855萬元，對應(yīng)2Q16公司虧損960萬元-2197萬元。公司業(yè)績低于預(yù)期，我們認(rèn)爲(wèi)公司業(yè)績同比大幅下降的原因來自三個方面：受客戶訂單減少影響，星科金朋虧損持續(xù)(1Q16虧損1.4億元，2Q16虧損未明顯收窄)，導(dǎo)致公司當(dāng)期利潤不及預(yù)期，若扣除該影響，原長電凈利潤增長可觀，反映半導(dǎo)體行業(yè)景氣持續(xù)以及公司技術(shù)能力及成本控制能力的提升；1H16人民幣兌美元中間價貶值約2%，我們預(yù)計外債匯兌損益影響約2000萬元人民幣，因此扣除該部分影響，2Q16實際凈利潤在1000萬元以內(nèi)；公司2億美元SIP封裝進(jìn)入投産期，折舊增加對當(dāng)期利潤亦構(gòu)成影響。展望未來，我們看好公司長期發(fā)展，一方面基于行業(yè)景氣向好的判斷，作爲(wèi)技術(shù)能力、收入規(guī)模居前的封測企業(yè)，星科金朋完全可以依托大陸龐大的市場實現(xiàn)訂單的改善且最終實現(xiàn)盈利；另一方面，日月光與矽品合幷后，客戶爲(wèi)降低生産風(fēng)險有分散訂單的需求，從而爲(wèi)排名之后的封測大廠騰出空間，公司有望直接受益。
　　短期股價有支撐：公司擬發(fā)行不超過3.24億股(占總股本31.3%)，募資53億元用于將星科金朋剩余股權(quán)購入。若交易完成，中芯國際將透過芯電半導(dǎo)體成爲(wèi)上市公司第一大股東(持有上市公司14.3%的股權(quán))，將進(jìn)一步穩(wěn)固二者(晶圓制造+封裝)的産業(yè)聯(lián)盟關(guān)系，其增發(fā)價格爲(wèi)17.62元/股，將對股價形成一定支撐作用。

（來源：華訊財經(jīng)）

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