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中國LED企業(yè)經(jīng)過多年的資源沉淀，在國內(nèi)已經(jīng)取得了一定的市場份額和行業(yè)地位。然而，想要在國際市場上脫穎而出卻具有很大的難度。為此，通過資本并購海外國際品牌無疑是中國照明企業(yè)取得更大突破的最佳途徑之一。

近年來，中國LED照明企業(yè)海外并購持續(xù)升級，更有愈演愈烈之勢，其意圖通過國際品牌優(yōu)勢迅速布局全球市場，升級加速國際化戰(zhàn)略。比如木林森收購歐司朗光源業(yè)務意在推動公司的國際化進程，并完善公司在LED行業(yè)的戰(zhàn)略布局；飛樂音響收購喜萬年品牌迎合了其“品牌、國際、資本”三大戰(zhàn)略的發(fā)展方向；開發(fā)晶通過收購美國BridgeLux得以進入全球高端LED產(chǎn)業(yè)鏈，為未來發(fā)展筑就廣闊的成長空間。

然而，在中國照明企業(yè)海外并購“勝利果實”的背后，其實以遺憾告終的海外并購案數(shù)量并不少。

2016年LED行業(yè)海外并購失敗案例

三安光電并購歐司朗

2016年10月6號，據(jù)德國媒體報道，內(nèi)地芯片廠商三安光電擬收購德國照明企業(yè)歐司朗（Osram），并打算在10月中以前提出收購報價。報道指，三安光電可能提出為每股歐司朗股票支付大約70歐元。如果全面收購，則對歐司朗的估值在72億歐元左右。

三安光電10月10日發(fā)布公告稱，經(jīng)自查，公司目前就一項潛在的收購交易或合作事項，與歐司朗相關(guān)方進行了初步接觸，雙方僅有一次會面。截至目前，沒有對交易條款進行談判，沒有簽訂具有約束性的文件，收購交易或合作事項及相關(guān)談判是否發(fā)生具有重大不確定性。

德國金屬產(chǎn)業(yè)工會巴伐利亞分會會長約根．威克斯勒（Jürgen Wechsler）表示，“收購具有重大風險，可能導致關(guān)鍵技術(shù)外泄和客戶取消項目”。威克斯勒表示，“鑒于上述風險，以及收購對（歐司朗）工人可能帶來的負面后果，我們將堅決反對任何收購企圖”。

德國金屬產(chǎn)業(yè)工會發(fā)言人蒂莫．岡瑟（Timo Günther）表示，人們“真正擔憂的是”，任何潛在收購方只是想要“吸走歐司朗的技術(shù)”，而把生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到德國境外的地點。德國金屬產(chǎn)業(yè)工會做出干預之際，中資對德國工業(yè)的投資遭遇越來越強烈的阻力，人們擔心該國一些最先進的技術(shù)落入中國人手里。

威克斯勒表示，歐司朗在市場處于有利地位，具有堅實的資本結(jié)構(gòu)，而且“由于聚焦于技術(shù)創(chuàng)新和定制解決方案”而擁有頗具吸引力的增長潛力。一位熟知歐司朗戰(zhàn)略的知情人士表示，德國金屬產(chǎn)業(yè)工會試圖圍繞該公司“創(chuàng)建一堵保護墻”和一種“不安全感”，以嚇阻潛在收購者。

12月14日，據(jù)彭博報道，路透援引兩位了解談判情況的知情人士的消息報道稱，三安光電和GSR Go Scale放棄了收購歐司朗多數(shù)股權(quán)的計劃。

中國宏芯投資收購愛思強

愛思強（Axitron）公司成立于1983年，是德國半導體設備供應商，目前經(jīng)營困難并陷于虧損。2016年5月，中國福建宏芯基金表示有意收購愛思強，并于7月底正式發(fā)布要約文件，收購金額約6．7億歐元（7．15億美元）。9月8日，德國經(jīng)濟部批準該收購案。

但到了10月24日，德國政府又突然宣布撤銷批準，重啟評估程序。據(jù)宏芯基金公告，其對愛思強的收購要約已于10月21日結(jié)束，并已付清愛思強約65％股份，足以令交易通過，不料突然受到經(jīng)濟部取消批準的通知。

德國商報（Handelsblatt）在當?shù)貢r間25日報道稱，德國政府撤回中資對愛思強的收購批準源于美國的干預。報道援引德國情報部門一名消息人士稱，“美國情報部門通過駐柏林大使館向德國總理府、經(jīng)濟部、內(nèi)政部、國防部的代表提交了一份報告”，提醒德方中國可能會將從愛思強處獲得的技術(shù)用作軍事用途。盡管德國方面堅持要求拿到相關(guān)證據(jù)，美方最終并未提供。10月26日，愛思強的最大股東Argonaut Capital公司在官網(wǎng)上發(fā)布了一篇措辭強硬的公告，譴責德國政府撤銷批準的行為極其“不負責任”。

對于外界的批評，德國經(jīng)濟部發(fā)言人12月2日表示，美國是否同意對德國評估中方收購愛思強的交易沒有影響，評估正在進行。不過他拒絕就奧巴馬將阻止收購交易的媒體報道置評。同一天，中國外交部發(fā)言人耿爽也表示，這是一起正常的商業(yè)并購案，不希望外界對這起正常的商業(yè)活動賦予過多的政治解讀，更不應對其進行政治上的干擾。

12月8號，中國宏芯投資基金正式發(fā)布公告稱，對德國芯片企業(yè)愛思強的收購要約已經(jīng)失效，交易條件已無法實現(xiàn)，將退還此前購買的全部Axitron股票。

回顧整件事的發(fā)展歷程，宏芯投資基金的此次收購本來已經(jīng)獲得德國政府批準，當所有人都認為事情板上釘釘之際，美國政府的突然以“國家安全”為由，一再干預，致使收購最終功虧一簣。

三安光電并購GCS

2016年4月1日，三安光電發(fā)布公告稱，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)公司董事會研究，決定公司全資子公司三安集成公司根據(jù)開曼群島法律成立一家全資子公司以自有貨幣資金22,600萬美元做為收購GCS 100％全部股權(quán)的唯一應付對價，包括所有已發(fā)生的并在外流通的普通股，為將所有現(xiàn)行在外流通的可轉(zhuǎn)換債券進行轉(zhuǎn)換而保留的將來要發(fā)行的股份，為現(xiàn)行流通在外的公司期權(quán)而保留的將來要發(fā)行的股份。

8月2日，三安光電發(fā)布公告稱，本次收購事項未能獲得美國外國投資委員會審批通過。根據(jù)協(xié)議約定，廈門市三安集成電路有限公司與GCS終止了簽署的《合并協(xié)議和計劃》，雙方均不存在違約責任和承擔違約費用。

鑒于雙方均從事晶圓生產(chǎn)工藝的開發(fā)及制造，就合作達成共識，為實現(xiàn)雙贏目的，雙方簽署了《諒解備忘錄》。雙方?jīng)Q定聯(lián)合資源共同出資成立一家合資公司，經(jīng)營范圍主要為消費電子與移動裝置生產(chǎn)工藝，涵蓋手機射頻、濾波器、光通訊芯片、電源管理及新型技術(shù)開發(fā)等。

三安光電11月10日晚間發(fā)布公告稱，公司全資子公司廈門三安集成電路有限公司與GCS Holdings，Inc．（以下簡稱“GCS”）為形成優(yōu)勢互補，結(jié)合各自產(chǎn)能與優(yōu)勢，以擴大營運規(guī)模、提升獲利并強化企業(yè)競爭力為目的，決定成立合資公司，簽署《合資經(jīng)營合同》。該合資公司名稱暫定為廈門三安環(huán)宇集成電路有限公司，注冊資金為400萬美元，其中三安集成公司以自有貨幣資金出資204萬美元，占合資公司注冊資本51％；GCS以貨幣資金出資196萬美元，占合資公司注冊資本49％。

德豪潤達并購歐司朗光源業(yè)務

2016年7月30日，德豪潤達發(fā)布《關(guān)于終止重大資產(chǎn)購買事項的公告》稱，德豪潤達向歐司朗提交非約束性報價函后，雙方就合作細節(jié)展開過多次深入的交流及談判，但雙方在業(yè)務經(jīng)營、商務條件等方面存在較大分歧。經(jīng)過認真評估，德豪潤達認為本次資產(chǎn)收購難以達成期待的協(xié)同效應；鑒于此，公司決定放棄。德豪潤達將繼續(xù)尋求在照明行業(yè)的其它國際并購機會。

《公告》顯示，德豪潤達本次重大資產(chǎn)購買的標的是歐司朗的傳統(tǒng)光源及LED光源資產(chǎn)。歐司朗是世界第二大光電半導體制造商，總部設在德國慕尼黑；其主要業(yè)務包括：傳統(tǒng)燈泡及鎮(zhèn)流器、LED光源、燈具業(yè)務、特種照明業(yè)務（包括汽車燈等）、光電半導體業(yè)務（包括LED芯片等）等等。本次歐司朗擬出售的資產(chǎn)是傳統(tǒng)光源及LED光源的資產(chǎn)。

勤上光電投資飛利浦LumiLEDs

2016年1月25日，勤上光電發(fā)布公告稱，公司已與天津知信投資管理有限公司共同出資在上海自由貿(mào)易區(qū)設立上海知信勤上資產(chǎn)管理中心（有限合伙），擬通過上海知信勤上資產(chǎn)管理中心（有限合伙）投資GSC Target SPV，L．P，進而間接對飛利浦流明進行投資。

由于美國政府出于國家安全考慮，GSC Target SPV，L．P．收購飛利浦流明存在無法通過政府審批的實質(zhì)性障礙，因此，GSC Target SPV，L．P．與交易對方經(jīng)協(xié)商，將不再進行飛利浦流明的并購事宜，公司本次對外投資事項將無法實施。公司為實施本次對外投資事項已經(jīng)支付的相關(guān)資金目前已經(jīng)全額退還至公司賬戶。

飛樂音響收購歐司朗照明業(yè)務

2015年7月21日，飛樂音響發(fā)布公告稱，擬向德國歐司朗（OSRAMLichtAG）發(fā)出非約束性函，飛樂音響及關(guān)聯(lián)方或?qū)⑼ㄟ^一家新成立的特殊目的收購主體（SPV），期望收購德國歐司朗計劃分拆的渠道業(yè)務。

據(jù)了解，德國歐司朗為全球第二大照明企業(yè)，其渠道業(yè)務主要包括CLB（傳統(tǒng)照明及鎮(zhèn)流器）與LL＆S（LED燈及系統(tǒng)），擁有全球知名品牌OSRAM（歐司朗）與Sylvania（喜萬年），及覆蓋約150個國家的龐大銷售渠道。

飛樂音響表示，德國歐司朗渠道業(yè)務與公司業(yè)務在全球市場拓展、大項目與渠道互補、供應鏈整合等眾多方面存在高度協(xié)同性，這項收購符合公司及股東的戰(zhàn)略，有利于公司的業(yè)務發(fā)展和拓展，實現(xiàn)公司“品牌戰(zhàn)略、國際戰(zhàn)略和資本戰(zhàn)略”三大戰(zhàn)略。

2015年9月10日及2016年1月7日，飛樂音響分別發(fā)布了《擬向德國歐司朗（OSRAMLichtAG）收購其照明業(yè)務項目的進展公告》，但沒有收購歐司朗照明業(yè)務實際性的進展。

金沙江財團并購飛利浦LumiLEDs

荷蘭皇家飛利浦（Royal Philips NV）昨日公告表示，因招致美國監(jiān)管部門的反對，公司已取消把照明配件部門控股股權(quán)出售給中國財團GO Scale Capital的計劃。

飛利浦還表示，終止與GO Scale Capital的協(xié)議并不涉及分手費，也不會影響到分拆照明配件部門的進程。分拆屬于“獨立交易�！�

飛利浦稱，盡管公司做了大量工作試圖打消美國海外投資委員會（Committeeon Foreign Investmentinthe United States，簡稱CFIUS）的顧慮，但CFIUS仍否決了飛利浦擬出售旗下業(yè)務LumiLEDs 80.1％股權(quán)的交易。目前還不清楚CFIUS表達了何種擔憂，該部門專門負責從國家安全角度審核與美國有關(guān)的國際交易。

事實上，自2015年3月31日，由金沙江GO Scale Capital牽頭的中外資銀團與荷蘭皇家飛利浦公司達成“收購皇家飛利浦公司旗下LumiLEDs（LED與汽車照明）80.1％股份”協(xié)議以來，為完成交割，雙方團隊共同積極配合美國外國投資委員會（CFIUS）等監(jiān)管部門的審查。

在此次收購中，金沙江GO Scale Capital憑借強大的中國市場力量和產(chǎn)業(yè)基礎、雄厚的財務實力，以及對半導體行業(yè)的深入了解，通過公平、公開的競爭在眾多國際競爭者中脫穎而出。

但最終，此交易最終未能解除CFIUS的關(guān)于國家安全顧慮。雙方均表示遺憾。

總結(jié)：從這些收購失敗案例中看出，國家安全理由往往是中資不可抗拒的老梗。在小編看來，通過這次收購失敗，最重要的啟示就是：打鐵還需自身硬，中國LED企業(yè)需要自身練好內(nèi)功，根據(jù)企業(yè)自身的優(yōu)劣勢，研究好對策，再進行國際合作。

LED企業(yè)海外并購需注意風險

企業(yè)并購是企業(yè)整合資源的主要手段，是實現(xiàn)快速發(fā)展的捷徑。比如很多企業(yè)抓住了海外并購機遇并因此受益，但由此受挫的也不在少數(shù)，高收益往往伴隨著高風險。并購是把雙刃劍，因而LED企業(yè)在進行海外并購活動時須注意的風險有以下幾點：

1、融資風險。合理的融資方式，可以使并購企業(yè)達到事半功倍的效果。若方式選擇不當，就有可能背上沉重的財務負擔，甚至會影響并購企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。有些企業(yè)為了盡快籌到并購所需資金，忽略了企業(yè)自身所處發(fā)展時期，盲目求多導致很多不必要的浪費，徒增融資成本。如果企業(yè)籌資不當，就會對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財務杠桿產(chǎn)生不利影響，增加企業(yè)的財務風險。同時，只有及時足額的籌集到資金才能保證并購的順利進行。

2、目標企業(yè)價值評估中的資產(chǎn)不實風險。許多并購案例失敗的原因之一就是沒有解決好并購中的價值評估風險，使并購企業(yè)的財務狀況惡化。企業(yè)并購，本質(zhì)也是一種商品的交換關(guān)系，對于交易雙方來說需要有靈通的信息，需要有人做促進工作，所以需要建立服務于并購的中介組織。

3、不同文化價值觀的不和諧。企業(yè)在兼并收購中，一定要確定自己有沒有能力去整合這家企業(yè)的文化。企業(yè)的研發(fā)能力、渠道能力、品牌能力，都是可以通過收購獲得的，但如果不能有效地整合企業(yè)文化，并購回來后就會有很多問題出現(xiàn)，無法將資源最大化利用。

4、人才的流失。人才作為最重要的生產(chǎn)要素，人力資源及人才問題尤為重要。本國人才對國外的經(jīng)營環(huán)境、法律環(huán)境都比較陌生，在思維模式、業(yè)務能力、價值理念等方面還不能充分滿足參與國際市場競爭的要求。所以，如何最大程度地減少人事摩擦，充分利用被收購公司的人才繼續(xù)開展海外業(yè)務，進一步構(gòu)建全球化組織的各項核心能力人才體系也是企業(yè)必須面臨的問題。