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新三板終于迎來了分層時代，6月27日起全國股轉(zhuǎn)公司正式對掛牌公司實施分層管理。按照全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理高振營的最新說法，分層只是第一步，這為新三板下一步提供針對性的服務(wù)和監(jiān)管打開了空間，未來新三板將推出掛牌準(zhǔn)入的負(fù)面清單，研究機(jī)構(gòu)投資者入市難的問題，同時不斷提高監(jiān)管要求。

估值價差或近50%

“我們已經(jīng)開始著手準(zhǔn)備各類材料了�！币患覓炫破髽I(yè)的董秘表示，按照規(guī)則公司符合創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)前正和主辦券商一起準(zhǔn)備申報內(nèi)容。

這并不是個案，在5月最后一個周末，多家符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)高管們坐不住了，他們來不及興奮就緊鑼密鼓地準(zhǔn)備著申報材料，各路打探消息，為進(jìn)入創(chuàng)新層做最后的努力。上述企業(yè)董秘表示，現(xiàn)在尚不知進(jìn)入創(chuàng)新層會有哪些利弊，但可以預(yù)期的是，未來將會在差異化監(jiān)管中獲得相應(yīng)的政策紅利。

按照全國股轉(zhuǎn)公司的說法，目前正在根據(jù)分層條件下市場監(jiān)管的需要，對掛牌公司信息披露業(yè)務(wù)規(guī)則、股票發(fā)行業(yè)務(wù)細(xì)則、股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則、主辦券商管理細(xì)則以及掛牌公司董秘管理辦法、掛牌公司治理準(zhǔn)則等進(jìn)行修訂，以貫徹落實提供差異化監(jiān)管和服務(wù)的理念，為創(chuàng)新層掛牌公司和基礎(chǔ)層掛牌公司創(chuàng)造適宜其發(fā)展的資本市場環(huán)境。

可見，分層之后創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層之間將存在制度上的差異。中金公司分析師王漢鋒認(rèn)為，這或主要體現(xiàn)在服務(wù)和監(jiān)管兩個方面。在服務(wù)上，創(chuàng)新層有更多的融資制度和交易制度試點的機(jī)會，如債券、優(yōu)先股、股票質(zhì)押融資試點以及建立大宗交易和非交易過戶制度等。在投資者準(zhǔn)入上也將逐步開放對于各類金融機(jī)構(gòu)的限制;但相應(yīng)的，在監(jiān)管上，創(chuàng)新層將在定期信息披露、公司承諾、以及股東高管交易方面有更多的監(jiān)管要求。

王漢鋒指出，隨著投資者的放開以及新的指數(shù)和投研體系在創(chuàng)新層設(shè)立后的逐步完善，將提升創(chuàng)新層公司的流動性和交易活躍度。

按照中信證券分析師胡雅麗的推算，或有12%的企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，近千家企業(yè)將會入選。其中，符合標(biāo)準(zhǔn)一、標(biāo)準(zhǔn)二、標(biāo)準(zhǔn)三的企業(yè)數(shù)分別為257家、374家、79家，同時符合三個條件的公司有23家。

“分層的出現(xiàn)使得持各種投資策略的投資者能夠有的放矢，對新三板市場未來交易策略的多元化起到積極的推動作用�！焙�雅麗指出，未來創(chuàng)新層占新三板成交金額比重或超過80%，而創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層估值一上一下，整體估值價差或接近50%，分層后并購手段料將成為新三板投資者最為倚重的退出渠道。