萬潤科技副董事長、常務副總裁郝軍在接受記者采訪時表示，公司將在未來幾年內，堅持LED與數字營銷雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展的策略，并將持續(xù)通過并購等手段，進一步完善數字營銷產業(yè)鏈。
積極推進轉型升級
筆者：萬潤科技上市初期，以LED封裝、照明為主業(yè)。近年來，公司跨界布局互聯網廣告行業(yè)，公司為什么選擇向此行業(yè)跨界？
郝軍：萬潤科技自2014年決定轉型。公司認為，盡管目前LED行業(yè)市場仍具備一定的市場增量及盈利空間，但發(fā)展速度已明顯放緩，轉型為“未雨綢繆”之舉。在調研了多個行業(yè)以后，公司鎖定了互聯網板塊，就整個互聯網板塊來看，其中游戲、電商和互聯網廣告行業(yè)內的實體公司盈利能力較強。在互聯網板塊高速發(fā)展的當下，公司從中選擇了互聯網廣告行業(yè)作為轉型開篇。
筆者：互聯網廣告行業(yè)的發(fā)展藍海有目共睹，萬潤科技此番布局有何核心競爭力？
郝軍：公司在轉型過程中具備如下特點，構成了公司的轉型優(yōu)勢。第一，并購戰(zhàn)略清晰持續(xù)：公司調研扎實、謀定而動，轉型戰(zhàn)略在未來幾年內都有清晰的規(guī)劃；第二，區(qū)別于主業(yè)已經陷入困境而轉型的公司，公司的LED主業(yè)近年來業(yè)績保持持續(xù)、穩(wěn)定增長，為公司轉型奠定基礎；第三，公司的管理團隊穩(wěn)定，特別是高管團隊，除創(chuàng)始人外多位高管在公司工作十年左右；第四，公司負責轉型的投資團隊專業(yè)，兩個獨立的投資團隊分別配備了財務、法律、金融、互聯網等領域的專業(yè)人才；第五，公司謹慎選擇并購標的，自2014年決定轉型以來，公司依托自身資源，積累了龐大的標的公司資源，據不完全統(tǒng)計，今年1-8月公司篩選的標的公司超過100家。
防范并購風險
筆者：萬潤科技如何把控并購風險，從而保護中小投資者利益？
郝軍：保護中小投資者的利益有很多方面，就并購方面來講，主要是控制包括高估值等在內的并購風險�；ヂ摼W公司作為輕資產公司，估值形成的溢價較高，從會計處理角度來看，并購形成的商譽較大，并且是估值越高、商譽越大，并購風險也越大。為維護全體股東利益，有效防范并購風險，我們在選擇標的、盡職調查、估值、交易條件設置等方面都有一套自己嚴格的標準，我們內部稱為萬潤并購的“五條軍規(guī)”。
第一條軍規(guī)為，自有投資團隊前期盡調：公司內部配置了強大、專業(yè)的投資團隊，目前公司投資部工作人員專業(yè)涉及法律、財務、互聯網、投資等背景，并配有兩名投資總監(jiān)，分別帶領兩個團隊，這些人員長期在一線與項目接觸，對互聯網行業(yè)有深刻的理解，在市場上有較好的專業(yè)口碑。我們自有團隊的盡調和中介機構的盡調角度和出發(fā)點是不一樣的，這可以形成很好的互補，自有團隊了解互聯網廣告行業(yè)，自有團隊的盡調是要確定標的公司在互聯網廣告行業(yè)是否有發(fā)展前途、是否符合萬潤的“并購地圖”，即并購標的是否和公司的產業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相匹配作為交易洽談的首要考慮要素。
第二條軍規(guī)為，拒絕高估值。高估值往往與高承諾業(yè)績是并存的，然而高業(yè)績承諾很可能令標的企業(yè)為了追求短期效益，有損于企業(yè)的長遠發(fā)展；高業(yè)績承諾無法完成的現象，也將損害投資者利益。公司堅持寧缺毋濫的底線，以行業(yè)主流估值為標準，堅決否定高估值項目，拒絕沒有數據支撐的膽大式業(yè)績承諾，目前我們收購的項目，根據業(yè)績承諾估值均在13-14倍之間，符合行業(yè)平均水平。
第三條軍規(guī)為，對價支付形式有硬要求：并購標的估值由現金對價和股票對價兩部分組成，公司逐步將現金對價不超過40%、股票對價不低于60%作為一個交易的硬條件。我們堅持限制現金對價的原則，是希望標的公司原股東拿更多上市公司股份，使標的公司原股東與上市公司的合作更加深入，通俗一點講，大家的未來是捆綁在一起，標的企業(yè)的原股東也更希望與上市公司共同發(fā)展，有效減少業(yè)績忽悠式企業(yè)的加入。
第四條軍規(guī)為，四年業(yè)績承諾模式。相較于一般標準，至少有四方面好處：一是體現了標的公司團隊的自信和底氣；二是可以一定程度上防止業(yè)績注水；三是有效遏制標的公司的短期行為，有利于標的公司的長期健康發(fā)展；四為公司贏得更多的整合時間。
第五條軍規(guī)為，堅持較為苛刻的現金支付、股票解鎖條件。以公司對萬象新動的并購交易為例，40%的現金對價分成三筆支付，監(jiān)管部門批復以及募集資金到賬以后，支付第一期，2017年、2018年還有兩期支付，條件分別是上一年度承諾業(yè)績完成。股票支付60%的交易對價，該部分股票上市以后前36個月為鎖定期。36個月以后，75%的股票可以交易，剩下的25%將在上市后滿48個月才解鎖。同時，公司現金支付或者解禁股票之前，都對應收賬款的回收設置了條件。比如公司在支付2018年現金對價的前提條件是標的公司2017年承諾的業(yè)績完成，同時2017年年底的應收賬款余額要累計收回70%以上。設置嚴格的應收賬回款比例，可促使標的企業(yè)注重提高經營質量，有效防止標的公司業(yè)績注水，最大范圍保障全體股東利益。
短期內維持雙主業(yè)發(fā)展
筆者：目前上市公司對于轉型互聯網廣告的布局已經多點開花，上市公司對于整合營銷產業(yè)鏈布局的整體規(guī)劃是怎樣的？
郝軍：公司在2015年初已經制定了清晰的轉型戰(zhàn)略規(guī)劃，通過外延式并購加并購后的產業(yè)整合打造互聯網廣告?zhèn)髅饺a業(yè)鏈。全產業(yè)鏈包含橫向和縱向兩個方向，其中創(chuàng)意策劃、渠道投放、數據挖掘、程序化購買，以及互聯網廣告媒體資源等是全產業(yè)鏈縱向發(fā)展上不可或缺的主要環(huán)節(jié)。目前，公司并購三家、參股一家互聯網廣告公司，基本涉及了產業(yè)鏈相關的主要方面。未來，公司還將以并購的方式，進一步完善整合營銷產業(yè)鏈。而橫向發(fā)展則主要集中在深挖垂直細分領域，如我們之前并購的鼎盛意軒和億萬無線兩家公司，業(yè)務分別是從事家居裝飾行業(yè)在搜索引擎領域的廣告和專注給互聯網公司做APP推廣，主要業(yè)務都在渠道投放，但兩者分屬不同領域，業(yè)務并不重疊。
筆者：在未來公司發(fā)展過程中，將如何協(xié)調LED與整合營銷兩項主業(yè)？
郝軍：萬潤科技的LED的業(yè)務基礎扎實，短期內公司將維持雙主業(yè)發(fā)展。針對LED市場的發(fā)展現狀，公司將調整業(yè)務規(guī)劃。如選擇一些單品，依托其原有的技術優(yōu)勢，在面板燈、日光燈、路燈等方面做單品突破；大力發(fā)展EMC模式，即合同能源管理業(yè)務。針對整合營銷業(yè)務，公司將沿著產業(yè)鏈持續(xù)并購。不過，雙主業(yè)并行的發(fā)展重點在整合營銷（互聯網廣告）業(yè)務上，LED主業(yè)將保持穩(wěn)定的業(yè)績增長，為公司轉型提供穩(wěn)定的現金流，成為公司轉型的基礎。
