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    事項:近期12家LED相關上市公司發(fā)布三季度業(yè)績預告同比大幅增長,多家龍頭上市公司業(yè)績暴增,其中國內(nèi)照明龍頭之一佛山照明前3季度凈利潤同比暴增281.4%,達到2.8億;小間距龍頭利亞德、洲明科技前3季度凈利潤分別同比增長50%~70%及31%~41%;封裝企業(yè)龍頭木林森向上修正前3季度業(yè)績預告,從原來1.92億~2.12億,上修到2.8億~3.25億,同比增長了14%~30%;LED芯片龍頭之一華燦光電前3季度凈利潤暴增12倍達到1.2億~1.48億。

    另外LED行業(yè)中,發(fā)布前3季度度業(yè)績預告,凈利潤同比大幅增長的有,奧拓電子同比爆增261%~309%、聯(lián)建光電同比增長50%~70%、艾比森同比增長16%~21%、雷曼股份同比增長25%~45%、聚飛光電同比增長35%~65%,東山精密同比暴增180%~220%、瑞豐光電同比增長65%~85%。

    評論:

    如此眾多LED 公司業(yè)績預告同比暴增,明顯驗證LED 行業(yè)整體盈利能力已然大幅改善,整體的行業(yè)供需格局正在發(fā)生根本性的改變。

    LED 上游芯片端:經(jīng)過15年洗牌結(jié)束,落后芯片產(chǎn)能逐步淘汰,臺灣龍頭晶電年初已關停25%產(chǎn)能,三星也有多次減產(chǎn),同時16年國內(nèi)政府補貼開始顯著縮減,國內(nèi)新增供給擴張大幅下降,因此今年芯片部分產(chǎn)品漲價已超過15%;下游國內(nèi)禁白令再增60%LED照明需求,小間距LED年復合增長28%,供需缺口達50%。從供需兩方面結(jié)合看,整體LED 產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)已然反轉(zhuǎn)改善,二級市場關注度低,存在較大預期差。

    LED 芯片端:龍頭企業(yè)持續(xù)滿產(chǎn),4季度淡季不淡,訂單已排到4季度末,預計部分產(chǎn)品價格仍將上調(diào),業(yè)績勢必再超預期。

    LED 芯片龍頭三安、華燦、澳洋等多家LED 芯片企業(yè)都已滿產(chǎn)或基本接近滿產(chǎn),部分企業(yè)從6月起就開始滿產(chǎn)。而臺灣芯片龍頭公司晶元光電也表示,由于四元LED、LED背光、安控監(jiān)視、智能手機閃光燈、車用產(chǎn)品等需求大幅拉動,早從二季度末起已然滿產(chǎn)。

    目前LED芯片端的供需結(jié)構(gòu)緊張,預計仍將持續(xù)1~2年,主要在于經(jīng)過15年洗牌,落后芯片產(chǎn)能大幅淘汰,晶電年初關停25%產(chǎn)能、三星也宣布減產(chǎn),而國內(nèi)對 MOCVD 的補貼逐步退出,也大幅縮減了國內(nèi)LED 芯片產(chǎn)能的無序擴張。

    因此2016年年初供需結(jié)構(gòu)已然持平,因此LED芯片價格年初已趨于平穩(wěn)。而由于木林森、國星光電等封裝龍頭企業(yè)二季度以來持續(xù)大幅擴產(chǎn)。其中木林森23億募集資金到位,用于三個封裝項目擴產(chǎn),預計擴產(chǎn)比例達44.5%,擴產(chǎn)后產(chǎn)量超過35000KK/月;國星光電10月11日公告近12月內(nèi)的第三次擴產(chǎn),預計擴產(chǎn)比例也將超過20%。因此業(yè)內(nèi)人士表示對芯片端的需求增速預計將超過20%。

    LED 照明及小間距需求旺盛,龍頭照明企業(yè)佛山照明業(yè)績暴增281.4%,小間距龍頭利亞德業(yè)績同比增長50%以上。

    反映下游LED應用需求極其旺盛,并將延續(xù)未來3~5年。根據(jù)DIGITIMES 數(shù)據(jù)顯示,2015年LED 照明滲透率僅27.2%,且10月1日起國內(nèi)“禁白令”促使LED 照明燈具進一步加速替代白熾燈,將再拉動60%國內(nèi)LED照明需求。

    而戶內(nèi)外小間距LED 市場持續(xù)火熱,16年需求1400多億顆,并且17-18年仍將有每年近400億顆的新增需求,小間距LED需求年復合增長28%,而當前小間距LED產(chǎn)能在700億顆左右,供需缺口達50%。

    需要注意的是：重點關注LED產(chǎn)業(yè)鏈板塊性機會,特別重視LED上游芯片及下游應用的業(yè)績彈性機會。

    LED 上游芯片廠商處于LED 產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié),主要上市公司有如三安光電、華燦光電、士蘭微、乾照光電、澳洋順昌等。澳洋順昌近期宣布二期擴產(chǎn),預計二期產(chǎn)能比一期產(chǎn)能擴大3倍,可達80萬片/月;LED 中游封裝環(huán)節(jié)龍頭上市公司有:木林森、國星光電、聚飛光電、鴻利智匯、瑞豐光電、東山精密;木林森封裝龍頭擴產(chǎn)后產(chǎn)能可超過35000KK/月,國星光電12個月以來第三次擴產(chǎn),小間距產(chǎn)能目前已達800kk/月,僅此于木林森。聚飛光電受益于背光LED需求回暖,3季報業(yè)績同比增長預期在0~30%,4季度仍有望繼續(xù)超預期。

    LED 照明及應用龍頭上市公司主要有佛山照明、陽光照明、歐普照明、雪萊特、德豪潤達、名家匯、長方集團等;佛山照明3季報業(yè)績暴增281%,陽光照明上半年LED收入增速達40%,銷量增速60%,而同時LED燈泡價格已基本穩(wěn)定,反映LED照明端需求持續(xù)增長,業(yè)內(nèi)預計未來2~3年仍將保持20%以上增長,龍頭上市公司將持續(xù)受益。

    小間距龍頭上市公司有利亞德、艾比森、洲明科技、聯(lián)建光電、奧拓電子等;小間距市場未來2~3年將持續(xù)30%以上高增長,行業(yè)內(nèi)上市公司將持續(xù)快速成長。