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　　LED照明進入快速發(fā)展期,陽光加大布局。CREE認為近期行業(yè)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況,與飛利浦等國際大廠大力推動有密切關(guān)系。LED照明價格逐步達到各個細分市場的甜蜜點,將加速提升其滲透率(目前LED滲透率約10%,預(yù)計15-16年升至50%)。在此背景下,陽光照明加大了LED產(chǎn)品投資力度,預(yù)計13年產(chǎn)量在3000-3500萬只,其中5W產(chǎn)品出廠價約30元,全年價格跌幅在20%左右。公司計劃16年達到LED募投項目35億銷售目標(廈門和上虞各占一半),18年后總體收入沖擊100億目標。此外,公司表示去年節(jié)能燈下滑主因是海外需求低迷客戶去庫存,而今年以來并沒出現(xiàn)趨勢性下降。

　　封裝和芯片景氣高漲,看好背光和照明市場雙重機會。瑞豐認為近期封裝和芯片價格均較為穩(wěn)定,一方面因為年后補庫存,另一方面說明需求啟動明顯。公司之所以業(yè)績好于同行,主要是憑借強大研發(fā)和供應(yīng)鏈管理能力,在中大尺寸背光市場搶占先機,且大客戶策略初見成效。展望未來,雖13年LED-TV滲透率超過90%,但未來份額還有較大上升空間,照明市場至15年CAGR望達30%以上,均將帶來較好市場機會。開工率維持在高位,行業(yè)整體擴產(chǎn)尚不明顯。行業(yè)過去兩年擴產(chǎn)有所放緩,致使新增產(chǎn)能大幅收縮。遠方光電主業(yè)為LED光電檢測儀器,屬研發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)必需的設(shè)備。公司認為短期內(nèi)行業(yè)主題是開工率提升,從公司近期運營情況來看仍未發(fā)現(xiàn)行業(yè)整體大幅擴產(chǎn)的跡象。若行業(yè)持續(xù)滿載,公司檢測儀器將迎來較大的市場需求。

　　維持LED行業(yè)“推薦”。我們認為LED照明將進入大景氣周期,當前行業(yè)基本面良好,且即將進入旺季,環(huán)比逐月向好為大概率事件,此外地方政府政策持續(xù)落地有望成為板塊后續(xù)催化劑。近期板塊回調(diào)帶來建倉良機,繼續(xù)強烈推薦陽光照明和三安光電,審慎推薦瑞豐光電、聚飛光電和鴻利光電,關(guān)注德豪潤達、勤上光電等。

　　風險因素:照明需求低于預(yù)期;背光行業(yè)增速下降;行業(yè)過度競爭。