國(guó)內(nèi)LED視頻顯示與信息發(fā)布領(lǐng)先提供商
公司主要從事LED的應(yīng)用推廣,是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的LED視頻顯示與LED信息發(fā)布及指示提供商,LED視頻顯示系統(tǒng)出口額在行業(yè)內(nèi)居全國(guó)前列。其中,子公司奧拓光電未來的經(jīng)營(yíng)方向定位為L(zhǎng)ED照明產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。
中長(zhǎng)期看好,短期投資吸引力或低于芯片制造環(huán)節(jié)
通過比較,我們發(fā)現(xiàn),目前從事外延片、芯片制造環(huán)節(jié)以及封裝環(huán)節(jié)企業(yè)銷售收入和凈利潤(rùn)增速均高于以顯示應(yīng)用為主的奧拓電子,并且毛利率和凈利率僅高于封裝環(huán)節(jié)。
因此,我們傾向認(rèn)為,短期內(nèi)上游芯片制造企業(yè)具備相對(duì)投資價(jià)值。但從中長(zhǎng)期來看,LED芯片國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)較快,盈利能力存在較強(qiáng)被擠壓壓力,且下游應(yīng)用企業(yè)有望通過長(zhǎng)期客戶積累和市場(chǎng)渠道拓展,獲得持久增長(zhǎng)動(dòng)力。短中期建議關(guān)注具備成本領(lǐng)先的芯片及封裝領(lǐng)域,中長(zhǎng)期關(guān)注下游應(yīng)用和照明應(yīng)用領(lǐng)域,特別是傳統(tǒng)且擁有渠道優(yōu)勢(shì)的照明企業(yè)有望分享LED照明盛宴。
顯示魅力,國(guó)內(nèi)led顯示屏市場(chǎng)容量持續(xù)增長(zhǎng)
LED優(yōu)良性能使其被廣泛應(yīng)用在金融證券、大型場(chǎng)館和廣告演藝領(lǐng)域,受益大型場(chǎng)館建設(shè)推動(dòng),國(guó)內(nèi)2007年LED顯示產(chǎn)品產(chǎn)值達(dá)72億元,目前市場(chǎng)規(guī)模在130億元左右。預(yù)計(jì)未來幾年,我國(guó)led顯示屏市場(chǎng)將保持20%以上的增長(zhǎng)速度,到2013年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)240億元以上。
建議詢價(jià)區(qū)間為19.54-23.44元
目前乾照光電、三安光電、士蘭微、國(guó)星光電、雷曼光電和鴻利光電等企業(yè)2011年平均動(dòng)態(tài)PE在24倍左右。近兩個(gè)月來,中小板創(chuàng)業(yè)板發(fā)行估值呈顯著下降態(tài)勢(shì),大部分新股發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的11年P(guān)E估值在20-25倍左右。
預(yù)計(jì)2011-2013年?duì)I業(yè)收入為3.14、4.32和5.58億元,全面攤薄每股收益為0.78、1.08和1.38元。根據(jù)行業(yè)估值水平和目前市場(chǎng)分析,我們認(rèn)為可給予公司2011年25-30倍估值,對(duì)應(yīng)合理股價(jià)為19.54-23.44元,對(duì)應(yīng)2010-2013年靜/動(dòng)態(tài)市盈率為34-41、25-30、18-22和14-17倍。
投資風(fēng)險(xiǎn):新增產(chǎn)能增加帶來的市場(chǎng)拓展以及價(jià)格下降與競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。
