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公司于2011年1月份IPO募集6億元資金，除1.4億用于IPO募投項目、部分還貸和補充流動資金外，仍有3.7億超募資金尚未使用。公告稱將其中約1.5億元用于再次擴大現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能。我們認為公司將超募資金用于增強其主營業(yè)務所承擔的經(jīng)營風險相對較小�？紤]到公司在led顯示屏領域技術領先性和相對較小產(chǎn)能的矛盾，擴產(chǎn)可以縮小和主要競爭對手的產(chǎn)能差距，增加公司競爭力；同時擴產(chǎn)也表明公司對自身技術和產(chǎn)品的信心。
公司上市前每年封裝器件9.6億只，生產(chǎn)顯示屏6，000平方米。上市后公司利用募集資金擴產(chǎn)，項目預計今年六月份動工，隨后產(chǎn)能將陸續(xù)釋放。原有募投項目新增封裝產(chǎn)能7.5億只，顯示屏10，000平方米和燈管36萬只。本次超募資金預計再次增加封裝產(chǎn)能8.76億只，顯示屏20，000平方米和燈管46.8萬只。
項目預計2014年全面達產(chǎn)，不考慮自有資金擴產(chǎn)情況，器件封裝和顯示屏年均復合增長率達40%和81%。
公司在顯示屏封裝領域具有領先技術優(yōu)勢，其中超高亮度和對比度的戶內(nèi)“黑美人”和戶外“黑鉆石”SMD全彩顯示屏是公司具有自主知識產(chǎn)權的優(yōu)勢產(chǎn)品，專利號為201020666747.8。公司通過老產(chǎn)品降價提高市場占有率，并逐步加大新產(chǎn)品比重維持毛利率。雖然今年第一季度毛利率較去年下降較為明顯，但是我們預計未來公司綜合毛利率有望趨于穩(wěn)定。
由于全行業(yè)SMD封裝產(chǎn)能大量擴張，公司普通SMD器件售價在今年第一季度有較明顯跌幅，毛利率也被原材料和工資上漲等因素所侵蝕，因此我們調(diào)整之前2011年~2013年EPS預測為0.93元、1.33元和1.62元。而此次投資預計影響2012年和2013年EPS分別為-0.03元和0.17元。綜合兩方面因素我們預計公司EPS分別為0.93元、1.30元和1.79元，給予公司目標價為34.40~36.40元，對應于2011年37倍PE和2012年27倍PE。由于目前公司估值較低，我們調(diào)升公司為“推薦”評級。
關于雷曼光電
深圳雷曼光電科技有限公司（Ledman）是中國領先的專業(yè)化、國際化、高品級的LED制造商，同時也是亞太地區(qū)乃至國際市場有影響力的廠商之一。公司沿革于1993年，自2004年以來，始終致力于高品級的發(fā)光二級管（LED）的研發(fā)、制造、應用，其超高亮全彩系列、大功率多規(guī)格LED產(chǎn)品，涵蓋全彩色顯示屏、景觀照明、交通信號及信息顯示三大領域，將性能與價格完美平衡的LED產(chǎn)品帶到世界各個角落，在全球的銷售已擴展至近50個國家和地區(qū)。
作為LED業(yè)界領先廠商之一，雷曼光電以其富有競爭力的價格，向成功企業(yè)提供可靠性出眾的眾多產(chǎn)品系列，其穩(wěn)定性、ESD指標、衰減幅度、一致性、配光曲線均具有出色性能。
雷曼光電總部位于深圳市南山區(qū)百旺信工業(yè)園，是深圳市政府認定的高新技術企業(yè)。已累計投資近1億元，擁有8000平方米超潔凈、防靜電廠房，國際最先進全套固晶、焊線、封膠、分光分色等全自動設備；擁有自主科技專利；掌握國際最新封裝技術；研發(fā)、制造團隊逾10年的經(jīng)驗，發(fā)展出卓越的LED設計及生產(chǎn)技能；原材料全部采自品牌供應商；交期準時迅速。雷曼光電致力于向客戶提供最高質(zhì)量的產(chǎn)品、服務和解決方案，創(chuàng)造更多價值，以贏得客戶信任和忠誠度。
雷曼光電管理層由有十余年現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗的EMBA碩士研究生為首的行業(yè)精英和技術專家組成。高層管理人員和骨干均具有國內(nèi)著名高校教育背景，并有多人曾在海外留學、進修或在跨國高新技術企業(yè)接受過良好的培訓，年富力強，忘我追求。
雷曼光電已全面通過瑞士SGS權威機構的 ISO9001:2000 質(zhì)量體系和 ISO14001:2004 環(huán)境體系認證 、RoHS檢測、歐盟CE認證、北美ETL認證，是中國光學光電子行業(yè)協(xié)會顯示應用分會常務理事、國家半導體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成員、廣東省照明電器協(xié)會LED專業(yè)委員會副主任、深圳市LED產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會常務副會長、深圳市平板顯示行業(yè)協(xié)會常務理事、深圳市高新技術協(xié)會常務理事、中國光學光電子協(xié)會光電器件分會常務理事；工業(yè)和信息化部電子工業(yè)標準化研究所半導體照明技術標準工作組成員、工業(yè)和信息化部電子工業(yè)標準化研究所平板顯示技術標準工作組成員、國際ISA(International Sign Association)和美國USSC(United States Sign Council)成員。2009年5月榮獲由中國電子報、中國LED光電器件協(xié)會、中國LED顯示應用協(xié)會共同評選的中國2008年度LED優(yōu)秀企業(yè)。
雷曼光電將秉承“提升產(chǎn)業(yè)水平，創(chuàng)造核心價值，躋身行業(yè)翹楚”的使命，依托雄厚財力和濟濟人才，致力在高端LED領域堅持創(chuàng)新，堅持領先，為世界和中國光電子高科技的發(fā)展，為國家半導體照明工程作出貢獻!
聯(lián)系雷曼光電
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