天天爱天天做久久狠狠做_亚洲综合av自拍图片区_亚洲欧美成人片在线观看_久99精品免费一区二区

德豪潤達(dá)正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期，由小家電業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型向LED 產(chǎn)品。我們認(rèn)為2012 年隨著各國禁用白熾燈政策啟動以及國家扶持LED 產(chǎn)業(yè)政策的陸續(xù)出臺，公司有望受益行業(yè)增長。同時，我們看好公司的全產(chǎn)業(yè)鏈布局、品牌和渠道優(yōu)勢及專利技術(shù)優(yōu)勢，公司在未來將有可能成長為中國LED照明的產(chǎn)業(yè)旗艦。基于20倍2012年預(yù)測市盈率，我們給予公司目標(biāo)價格30.39元，首次評級買入。

支撐評級的要點

公司是全球著名的小家電代工企業(yè)，傳統(tǒng)主營產(chǎn)品為廚房用小家電。我們認(rèn)為公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在未來將隨著行業(yè)增長而維持穩(wěn)定增長。

公司正處在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，曙光在前。我們判斷公司的主營業(yè)務(wù)將從2012 年開始全面由小家電轉(zhuǎn)型向LED 產(chǎn)品，LED 產(chǎn)品將成為利潤貢獻(xiàn)的主要來源。

我們看好公司的全產(chǎn)業(yè)鏈布局策略，公司的LED 生產(chǎn)覆蓋了從外延片/芯片到封裝，直至終端照明、顯示屏產(chǎn)品，使得產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力遠(yuǎn)強(qiáng)于同業(yè)企業(yè)。

公司具備從小家電業(yè)務(wù)積累而來的客戶優(yōu)勢，并且取得著名家電廠商伊萊克斯及西屋電器旗下的LED 照明產(chǎn)品品牌使用權(quán)；與沃爾瑪、家樂福等多家國際渠道商的良好關(guān)系，將使公司照明產(chǎn)品取得進(jìn)入市場的先機(jī)。

公司通過與韓國公司合作，取得了專利授權(quán)，使得走出國門之路變得順暢，成功跨越專利壁壘。

評級面臨的主要風(fēng)險

LED照明市場啟動慢于我們預(yù)期；公司的LED芯片產(chǎn)品開發(fā)量產(chǎn)進(jìn)度慢于我們預(yù)期；LED照明產(chǎn)品價格下跌快于我們預(yù)期。

投資建議及評級

我們預(yù)計公司 2011-2013 年歸屬上市公司凈利潤分別為4.0 億元、7.3 億和8.9 億元，基于20 倍2012 年預(yù)測市盈率，我們給予公司目標(biāo)價30.39 元，首次評級買入。