士蘭微：集成電路重拾升勢(shì) LED驅(qū)動(dòng)高成長(zhǎng)
編輯：葉子 [ 2010-7-30 9:57:30 ] 文章來源：LED大屏網(wǎng)
主營(yíng)業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)士蘭微主營(yíng)收入、利潤(rùn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的原因一方面在于2009年同期公司受金融危機(jī)影響經(jīng)營(yíng)情況處于低谷,更重要的原因在于公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù):集成電路、分立器件芯片和LED 芯片銷售均快速增長(zhǎng),產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大提升了公司的盈利水平。
IDM 運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯子公司士蘭集成從事集成電路、半導(dǎo)體分立器件設(shè)計(jì)與制造,是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多具備實(shí)力從事設(shè)計(jì)、生產(chǎn)(IDM)運(yùn)營(yíng)模式的集成電路企業(yè)之一。集成電路產(chǎn)品在電源和功率驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品線、混合信號(hào)與射頻產(chǎn)品線上全面開花,新產(chǎn)品陸續(xù)推出,有利于集成電路產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。目前公司現(xiàn)有6 英寸生產(chǎn)線圓片月產(chǎn)出已接近10.5 萬片,3 月從日本ULVAC 購(gòu)買的6英寸生產(chǎn)線也正加緊調(diào)試,未來產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)張,增強(qiáng)公司在承接全球產(chǎn)能轉(zhuǎn)移過程中的競(jìng)爭(zhēng)力。
LED 業(yè)務(wù)僅僅是開始子公司士蘭明芯生產(chǎn)的藍(lán)綠光 LED 芯片在LED 全彩顯示屏市場(chǎng)已取得很高的市場(chǎng)占有率,受益于行業(yè)需求爆發(fā)式增長(zhǎng),公司LED業(yè)務(wù)收入2010 年上半年同比增長(zhǎng)191.94%。我們堅(jiān)定看好公司LED 業(yè)務(wù)的原因主要有:1、技術(shù)實(shí)力,現(xiàn)有技術(shù)團(tuán)隊(duì)在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先水平,同時(shí)士蘭微在半導(dǎo)體行業(yè)具備多年的技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)積累;2、投資時(shí)點(diǎn)的準(zhǔn)確把握,公司此前并不急于大規(guī)模采購(gòu)MOCVD 設(shè)備,而是通過外購(gòu)方式解決外延片需求缺口,今年公司購(gòu)買的MOCVD 設(shè)備均是AIXTRON 公司的最新設(shè)備,性能參數(shù)較市場(chǎng)上現(xiàn)有設(shè)備有很大程度的提升,屆時(shí)設(shè)備投產(chǎn)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益將處于國(guó)內(nèi)同業(yè)領(lǐng)先水平。值得注意的是,隨著公司自產(chǎn)外延片占比的增加,現(xiàn)有49.25%的毛利率水平將進(jìn)一步提升;3、產(chǎn)業(yè)鏈拓展與產(chǎn)品種類豐富,公司2011 年將進(jìn)軍市場(chǎng)容量更大的白光LED 領(lǐng)域,而公司去年成立的美卡樂從事LED 芯片封裝業(yè)務(wù),主攻LED 高端產(chǎn)品市場(chǎng),力圖實(shí)現(xiàn)進(jìn)口產(chǎn)品替代,目前產(chǎn)品量化性能堪比進(jìn)口產(chǎn)品,已在業(yè)內(nèi)獲得積極評(píng)價(jià),預(yù)計(jì)今年就將實(shí)現(xiàn)銷售收入。
風(fēng)險(xiǎn)因素 行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),管理風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)供求風(fēng)險(xiǎn)。
盈利預(yù)測(cè) 我們預(yù)測(cè) 2010-2012 年公司EPS 分別為0.48,0.67,0.79 元,若公司非公開發(fā)行方案順利實(shí)施,公司LED 業(yè)務(wù)將打開進(jìn)一步增長(zhǎng)空間,也將有利于降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用。以最新收盤價(jià)計(jì)算,10 年動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到40倍,但我們堅(jiān)定看好公司發(fā)展前景,給予“買入”評(píng)級(jí)。
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